在新能源汽车之城的比拼中，广州应当占有一席之地。

近日，孚能科技发布公告，称公司控股股东及其一致行动人、公司实际控制人，与广州工业投资控股集团有限公司(简称“广州工控”)及其所控制的主体广州创兴新能源投资合伙企业(有限合伙)(下称“广州创兴”)，签署《关于孚能科技(赣州)股份有限公司的股份转让协议》，广州工控拟以17.28亿元、溢价28%拿下2.27亿股控股权。

自此，地处赣州的动力电池大厂被广州工控收入囊中。股权穿透显示，广州工控为广州市国资委下属集团，刚刚首次登上世界500强，后者旗下的广汽集团拥有广汽埃安。

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“从价值上看，广汽埃安的估值已超过广汽传统燃油车。此番股权易主，意味着广州在新能源汽车的发力上又攻下一个大项目。”8月5日，一位北京私募股权人士对《科创板日报》记者说。

为何要拿下孚能科技

对广州工控来说，拿下孚能科技很有必要。

孚能科技为全球三元软包动力电池头部企业，于2020年7月份登陆科创板，主要从事新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统、储能系统的研发、生产和销售，聚焦三元动力电池的电芯、模组和电池包。

作为接盘方的广州工控，其兄弟单位广汽集团旗下的广汽埃安，是孚能科技的大客户之一。据孚能科技2022年年报披露，孚能科技与广汽集团开展多个平台及车型项目的新合作，有望拓展到广汽集团同系车企以及关联车企。同时，广汽等存量客户在2023年持续放量。

根据年报，在奔驰、广汽等客户采购额的显著提升下，共同支持了孚能科技2022年营收大幅度增长，达到115.88亿元，较上年同期增长231.08%。

一位新能源领域投资人对《科创板日报》记者表示，在广汽集团孵化出广汽埃安、且后者估值达千亿元后，稳定供应链是广汽集团最大的诉求。“在国内动力电池的头部企业中，宁德时代具有较强议价能力，而在新能源汽车的比拼中，出于市场定位、性价比等因素考虑，价格是国产新能源汽车最敏感的领域之一。”

“掌握一家有规模、可稳定供应动力电池的头部公司，成了广汽集团必要之举。”该位投资人认为。

实际上，孚能科技也承认此番被广州工控收购，目的主要是与广汽集团有更为紧密“拥抱”。

8月4日，孚能科技董秘办人士向《科创板日报》记者表示，控股权易主后，双方合作肯定会更加紧密，特别是与广州和广州周边的客户。“广州在汽车产业链上有非常完善的布局，如果后续能在广州落地产能，那么制造成本会下降很多。”据该董秘办人士表示，此次股权出让是双方共同推进的结果。

动力电池之争

随着我国“双碳战略”的实施，新能源汽车已突破临界值。据乘联会数据显示，今年6月，我国新能源车国内零售渗透率达35.1%，较去年同期提升7.8个百分点。

按照《新能源汽车产业发展规划（2021~2035年）》目标，2025年我国新能源车销售占比将达20%，目前这一市场提前三年完成目标。“然而相比传统燃油车，市场共识仍是：新能源汽车市占率还有很大提升空间。”上述新能源领域投资人对《科创板日报》记者说。

在今年前5月装车量前十名的全球企业中，《科创板日报》记者注意到，中国动力电池企业占据6个席位。其中，宁德时代作为绝对头部，市场占有率第一，为36.3%；比亚迪为第二梯队，以16.1%的市占率排名第二；中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达则分别排名第6和7至10位。

“这说明动力电池市场中头部效应明显，中尾端动力电池企业挑战较大，较难获得市场订单。但市场正在发生变化，相较于头部企业，主机厂们已开始组建自己的供应商，这使得头部企业市场份额的上涨空间或变得有限。”该位新能源领域投资人评论说。

另一位北京私募股权人士认为，除了组建自己的供应商外，分散供应商也是动力电池头部企业市场份额增长不大的原因之一。“截至目前，锂电池已是十分成熟的技术。头部企业需要做的是创新，以研发更多动力电池的技术路径，以替代现有电池，保持领先地位。”

“但在下游市场中，各家新能源汽车在电池续航上并无太大差异。这意味着在技术变革不大、但下游市场竞争又十分激烈的背景下，拥有稳定又有规模的动力电池是主机厂成败的关键。”该位私募股权人士表示。

更何况在研发道路上，其他动力电池商也在对战略产品做准备。比如，此次控股股权易主的孚能科技，其第一代钠离子电池、第一代半固态电池等产品将在今年年内陆续量产交付；此外还在继续扩大产能，在赣州、广州、安宁等建设新基地。

“但只有熬过这个存在强烈竞争的周期之后，能更紧密拥抱产业链的动力电池供应商才能突出重围。”这位私募股权人士表示，这也是为什么孚能科技上市后，虽然的净利润和扣非净利润一直亏损，两者合计分别亏损25.63亿元、31.72亿元，但广州工控依然溢价28%入主的原因。

广州的一盘“大棋”

随着广州工控的入主，孚能科技这笔溢价接盘也尘埃落定。

交易背后，是广州在下一盘新能源汽车的大棋。从广州经济半年报来看，二季度广州工业生产以及进出口均较一季度有明显改善。其中上半年，广州新能源汽车实现产量增长1.1倍，作为其配套设施的充电桩也快速扩容，产量增长21.3%。

接受《科创板日报》记者采访的私募股权人士表示，新能源汽车之城的比拼中，广州具有很大优势。

“一方面，广州作为生产基地在汽车生产制造方面有重要地位，已是与北京、上海、重庆等地并驾齐驱的汽车重镇，拥有广汽丰田、广汽本田等知名品牌，辖区内有完善的，效率很好的汽车生态；另一方面，在新能源汽车成为行业发展趋势后，广汽推出自有品牌广汽埃安，这一品牌为广州跨足新能源汽车领域，奠定了坚实基础。”

在国产新能源汽车产销上，该位私募股权人士认为，除比亚迪以外，广汽埃安的产销表现非常好。尤其在成都、广州街上，看到很多开广汽埃安的消费者。据广汽埃安披露，7月新能源汽车销量再破4.5万辆，紧随比亚迪，今年有望实现盈利。

估值上，广汽埃安自诞生就是超级独角兽。A轮融资显示，此次融资共引进53名战略投资者，融资总额182.94亿元，刷新了国内新能源整车行业最大单笔私募融资纪录。

在这53名战投者中，大型政策引导性的国家及地方投资机构全部浮现。特别是广州系本土资本。，比如广州产投集团、番禺产投、粤港澳产融、粤科集团、汇垠天粤、广州工控、越秀产业基金、恒健控股，这些地方产业基金用真金白银支持广汽埃安发展。此外，国调基金、国新建信、混改基金、国投创益等大型国家级机构也下场加持。

随着182.94亿元A轮融资的完成，广州在新能源汽车上成功孵化出一个超级“链主”企业——广汽埃安。今年4月，在2023上海车展上，广汽集团总经理冯兴亚亦对外透露，埃安投后估值超过1000亿元，力争今年实现IPO。

近日公布的世界500强显示，首次入围的广州工控，除其成功并购具有核心技术、在行业具有较强竞争力的山河智能、金明精机、鼎汉技术等企业，还牵头组建广州大湾区轨道交通产业投资集团

接受《科创板日报》记者采访的新能源领域投资人表示，广州工控拿下动力电池软包龙头孚能科技后，前者已初步完成新兴材料、核心零部件、高端装备的产业发展战略布局。“这些布局其实是整个广州的布局，即通过有效的资本链条向产业链条转化，这使得在新能源汽车之城的比拼中，广州有突围的底气，最终能在市场中占得一席之地。”