周三，曾被誉为“元宇宙第一股”Roblox周二公布的收益低于分析师预期，该公司股价一度暴跌23%，最后收跌22%。尽管Roblox Q2营收以及亏损状况均逊于分析师预期；然而，从增速来看，该公司营收以及用户相关指标仍强劲增长，用户指标增速更是达到20%左右。而且，在该公司扩大运营杠杆的情况下，此次股价的暴跌可能为投资者带来了入场的机会。

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Roblox Q2营收同比增长15%至6.81亿美元，但不及分析师预期的7.78亿美元;基本及摊薄后每股亏损均为0.46美元，不及分析师预期的每股亏损0.44美元，上年同期每股亏损0.30美元。Roblox净预订量与调整后盈利同样不及预期;Q2净预订量为7.81亿美元，分析师预期为7.85亿美元;调整后EBITDA为3800万美元，分析师预期为4600万美元。

用户数与参与度强劲增长

该公司的同名游戏“Roblox”是2022年全球收入最高的五大手机游戏之一。《Roblox》手机游戏显示，玩家在2022年的支出为8.6186亿美元。Roblox与其他在线游戏平台的不同之处在于，它允许用户创建自己的游戏。开发者可以从游戏产生的收益中获得30%的分成，比如虚拟服装和虚拟形象的销售。

Roblox此前的主要受众仍然是青少年儿童，但公司一直在努力扩大所有年龄段用户的使用率。去年6月，Roblox宣布，符合条件的创作者可以为年龄在17岁及以上的用户制作包含成熟内容(如某些形式的暴力、浪漫主题和适度粗俗幽默)的体验。

去年，元宇宙被市场疯狂热炒，而作为虚拟视频游戏制作商龙头的Roblox自然被推上了风口。元宇宙被认为是下一代互联网。技术专家将虚拟世界描述为一个持久的、共享的3D虚拟环境。在那里，人们聚在一起进行各种活动，从玩游戏到做生意。它结合了虚拟现实和增强现实等技术。

Facebook母公司Meta(META.US)首席执行官马克·扎克伯格将虚拟世界描述为“一个具体化的互联网，你置身其中，而不仅仅是看着它。”Roblox负责品牌合作的副总裁Christina Wootton表示:“虚拟世界比游戏更大。我们正在引领这种人类共同体验的新范畴。这是一个沉浸式的地方，人们可以来这里相互联系，分享虚拟体验。他们可以一起做事，比如工作、学习、玩耍、购物和体验娱乐。”

在新冠肺炎疫情之后，手机游戏平台已经恢复增长模式，但市场现在过于担心未来的投资增加。Roblox的股票是当前股市反弹中值得关注的元宇宙股票之一，因为该公司在新兴的虚拟世界投资主题中具有潜力。

在过去的几年里，Roblox在关键用户总数和参与度方面保持了强劲的增长，但由于新冠肺炎期间的大幅支出，收入和预订量都出现了下滑。现在，该公司各项用户数据的增长率又回到了20%。Q2预订量为7.807亿美元，同比增长22%。 平均日活跃用户(DAU)为6550万，同比增长25%。平均每月独立付费用户为1350万，同比增长19%。用户参与时间为140亿小时，同比增长24%。

从本质上讲，《Roblox》目前在关键财务指标和用户粘性方面的增长率超过20%。用户参与时间实际上增加了24%，这是一个非常积极的信号，表明该游戏平台继续吸引用户在该平台上玩游戏。

用户预订收入增长，运营杠杆未来有望扩大利润

该公司股价暴跌的主要原因是，为了推动2024年及以后的增长，该公司在该平台上投入了大量资金。Roblox报告称，本季度运营净现金降至仅2800万美元，但略高于上季度的2700万美元。

该公司在去年雇佣了大量员工，通过AR/VR头盔、AI内容创作和订阅以及其他平台计划向元宇宙进军。Roblox目前拥有约2400名员工，同比增长500人，人事费用占预订收入的26%。这一比例高于上一季度的22%。

在23年第二季度的致股东信中，该公司加强了未来产生经营杠杆的计划：随着预订量的恢复增长超过20%，我们分享了在薪酬成本、基础设施和信任与安全方面产生运营杠杆的目标。具体来说，我们指出，我们预计从2023年下半年开始到2025年底，预订量的增长率将超过基础设施和信任与安全成本的增长率。我们还预计从2024年第一季度开始，整个2024年和2025年，预订量的增长率将超过薪酬成本的增长率，从而产生运营杠杆。

Roblox在2023年宣布了这一计划，从而在2024年和2025年实现运营杠杆。BTIG预测2024年的预订量将达到43亿美元。即使只有15%的预订量增长，也会带来6亿美元的年增长率，这使得Roblox在2023年很容易消化更高的费用。

因此，当远期市售率(EV/S)倍数跌至5倍时，该股票变得具有吸引力。Roblox拥有约20亿美元的净现金，可以轻松承担这些短期投资。

结论

大规模抛售将支持对该股票的看涨估值，但市场可能会要求Roblox证明未来几个季度将出现经营杠杆，然后再购买该公司的股票。从中得到的关键结论是，在报告增长用户相关指标增幅超过20%、股价因支出增加而下跌20%之后，Roblox现在的吸引力要大得多。该游戏平台在元宇宙和AI领域拥有巨大的发展机遇。随着远期市售率倍数降至5倍，该股票很有吸引力，但仍需耐心等待买入该股票。